中新经纬2月18日电 题：也谈杭州“六小龙”上市机遇与挑战

　　作者 于晓明 巨丰投顾高级投资顾问

　　近期，杭州“六小龙”爆火出圈。随着“六小龙”之一群核科技向港交所提交上市申请，资本市场也对杭州“六小龙”展开了“是否尽快上市”的讨论。

　　上市能带来什么？

　　杭州“六小龙”分别是大模型公司深度求索、现象级3A游戏《黑神话：悟空》出品公司游戏科学、开发春晚“扭秧歌机器人”的宇树科技、深耕脑机接口领域的强脑科技、聚焦智能机器人制造的云深处科技，以及研发云设计软件系统的群核科技。

　　从资本市场的角度来看，开启上市之路意味着将获得显著的资金支持。杭州“六小龙”作为新技术领域前沿企业，多处于技术深度研发和业务快速扩张的关键时期，资金需求巨大。以群核科技为例，尽管其毛利率高达80%以上，但近三年累计亏损超17亿元，这反映出其在AI技术和海外市场拓展方面的高投入。上市不仅能为这些企业提供稳定的、长期的融资渠道，有助于缓解资金压力，还能加速技术产品的迭代升级和全球化市场布局，从而进一步增强其市场竞争力。注入的资金可以用于研发创新、市场拓展、人才引进等多方面，为企业的快速发展提供坚实的支撑。

　　上市同样能够显著提升市场影响力和行业地位。群核科技冲刺“全球空间智能第一股”，不仅是对其品牌战略的强化，也是对其在全球空间设计平台市场22.2%份额领先地位的巩固。深度求索凭借其低成本的AI大模型在全球范围内赢得了认可，若成功上市，将有望进一步扩大其在开源生态中的话语权和影响力，吸引更多开发者和合作伙伴，形成更加坚实的生态壁垒。

　　此外，上市也是投资机构实现资本退出的重要渠道。杭州“六小龙”背后汇聚了IDG、高瓴、经纬创投等众多顶级投资机构，经过多轮融资后，这些股东需要通过IPO来实现资本回报。群核科技在经历8轮融资后估值已超20亿美元，上市无疑成为其股东实现投资价值的关键路径。

　　潜在风险或有哪些？

　　在为企业带来资金支持的同时，上市之路还面临着一些挑战。

　　首先，盈利能力是市场关注的焦点。杭州“六小龙”中的一些企业目前尚未实现盈利，如上市后若不能迅速扭亏为盈，可能会面临估值回调的风险，影响投资者信心。这一点在生物科技与创新药领域也有类似的前车之鉴。这些领域的企业往往因为研发周期长、投入大，在上市初期难以实现盈利，导致股价波动较大。而且，上市后的企业可能会因为股东对短期业绩的要求，而偏离原本的长远发展规划，导致企业在技术创新、市场拓展等方面的决策受到制约。

　　其次，行业竞争和业务天花板也是企业需要正视的挑战，例如客户留存率下滑等问题。如果资本市场对其新业务方向的信心不足，可能会导致股价承受压力。

　　再次，政策和市场波动风险也不容小觑。港股和美股对科技企业的估值逻辑存在差异，相较于美股市场，港股市场的流动性相对较弱，可能限制其估值上限。同时，若生成式AI等热点技术领域的热度减退，相关企业估值可能会受到系统性调整的影响。

　　尽管存在风险，但资本市场对“硬科技”的偏好为杭州“六小龙”提供了机遇。这些企业的核心技术，如群核科技的合成数据平台、宇树科技的机器人运动控制算法、深度求索的轻量化大模型等，符合全球AI与机器人投资热点。此外，杭州在近年来积极布局未来产业，重点推进生成式人工智能、人形机器人等领域的创新与产业化，进一步巩固数字经济优势，数字经济占GDP比重较高，政府提供的政策红利也将提升企业的估值溢价。(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳